PPI降温+议息在即：纽元/美元的“脆

8月20日，新西兰联储如期降息25个基点，将官方现金利率（OCR）降至3%，纽元兑美元短线下跌逾60点，创逾4个月新低至0.5824，跌幅约1.17%。这一走势与新西兰二季度PPI降温以及市场对此次议息的预期密切相关。新西兰二季度PPI输入环比仅增长0.6%，明显低于1.4%的预期和此前2.9%的增幅；同期PPI输出环比同为0.6%，低于1.0%的预期并较此前2.1%放缓。PPI数据的降温表明成本端与售价端的通胀传导在减弱，为新西兰联储的降息提供了空间，也使得市场对新西兰经济增长前景产生担忧，从而对纽元形成压力。在新西兰联储议息之前，市场已基本计入降息25个基点至3%。而当新西兰联储宣布降息后，纽元兑美元大幅下跌，主要是因为新西兰联储称新西兰第二季经济复苏陷入停滞，有进一步宽松的空间。这使得市场对纽元的信心受到打击，资金流出纽元资产，导致纽元兑美元汇率走低。此外，市场对美联储9月降息25个基点的概率维持在84%，9月降息的高概率强化了“利率下行—美元回落—高β货币受益”的链式逻辑，令纽元获得一定支撑。但由于新西兰联储的降息动作以及其对经济前景的谨慎态度，抵消了部分来自美联储降息预期对纽元的利好影响，使得纽元/美元处于“脆弱均衡”状态。